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    以太坊 DeFi 的“九死一生”

    文章來源: pg電子官方網站發布時間:2022-08-18 06:23
    本文摘要:在過去幾個月中,去中心化金融—以“ DeFi ”廣為人知—看上去早已淪為了以太坊的刺客級用例。今年早些時候,瞄準在 DeFi 應用程序中的資產價值多達了 10 億美元,而增進基于以太坊的金融生態的智能合約活動也呈現了強大的漲勢。這種快速增長大部分與這些協議獲取的誘人的高利率有關。

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    在過去幾個月中,去中心化金融—以“ DeFi ”廣為人知—看上去早已淪為了以太坊的刺客級用例。今年早些時候,瞄準在 DeFi 應用程序中的資產價值多達了 10 億美元,而增進基于以太坊的金融生態的智能合約活動也呈現了強大的漲勢。這種快速增長大部分與這些協議獲取的誘人的高利率有關。

    在向 Compound 和 dYdX 協議流經 200 萬美元的流動性后,Coinbase 盛贊 DeFi “是開放式金融系統的基礎,因為它是外用監管、公正、可編程的,任何享有智能手機的人都可以用于 DeFi 應用程序?!钡巧弦恢艿氖袌鐾呓饣蛟S早已超越了這種故事情節—以太下跌 50% 使 DeFi 生態陷于了一片兵荒馬亂之中。

    作為最頂端的 DeFi 協議,MakerDAO 毫無疑問是反應當前形勢最差的例子,在艱苦地應付 ETH 下跌導致的亂局時,MakerDAO 甚至辯論過應急關閉的可能性。關于 MakerDAO說道到 DeFi 就很難不談及 MakerDAO 了 —一個容許用戶用基于算法的利率以 DAI 的形式取得貸款的 DeFi 協議,DAI 是一種價值錨定 1 美元的平穩幣。

    作為抵押,貸款方必須現金價值最少為貸款價值的 150% 或以上的 ETH 或 BAT。如果任何 Maker 貸款(這些貸款也稱作 CDP )的抵押品價值高于了 150% 的門檻,就不會被整肅,而抵押資產不會被拍賣會從而維持系統的平穩。這個協議的名聲之敲,以至于傳奇風投公司 Andreessen Horowitz 的加密部門也在 2018 年向該協議的管理代幣 MKR 投資了 1500 萬美元。

    這代表該公司在當時股份了代幣總供應量的 6%。然而,盡管對基于 DAI 的 Maker 貸款明確提出了最少 150% 的強迫超額抵押,上周的市場危機很快曝露了 MakerDAO 的一些漏洞—一些分析師稱之為這些漏洞有可能威脅到 DeFi 的生存能力。DeFi 在上一周經歷了什么在 3 月 7 日到了 9200 美元的價位之后,比特幣價格急轉直下,網卓新聞網,實時標準普爾 500 指數和其他大多數指數及資產打開下跌,最后,受到期貨交易所上高杠桿的影響,比特幣一度探底 3800 美元。

    山寨幣沒什么車禍地同步了比特幣的上行趨勢,ETH 也未能幸免。ETH 一度觸底 90 美元的交易價格—根據 TradingView 上的數據,這個價格較之暴跌前一周的高位減少了 64%。

    由于這一次下跌之劇—據 CoinMetrics 的 Nic Carter ,這是 ETH 有史以來最差勁的單日跌幅—MakerDAO 也被拉入了這場危機。如上圖右圖,一旦 ETH 的價格開始經常出現極端波動的情況,Maker 貸款迅速不會啟動時整肅。(錄:上圖呈現出的是 Single Collateral Dai( SCD,單抵押品)貸款的整肅,這是平穩幣 DAI 一個比較小的變體。

    )此外還有價值以數百萬收的 Multi Collateral Dai( MCD,多抵押品)貸款,DAI 的主要變體,也被整肅了。)盡管貸款被整肅是很長時間的事情,但有一個問題:這些貸款的整肅方式并不合乎 MakerDAO 白皮書中的敘述。

    更加明確一點來說,根據被公布在 MakerDAO 的 Reddit 子賬號上的第一手解釋,被整肅貸款的所有人并沒接到他們所抵押的任何一點 ETH ,盡管理論上的整肅費用據信下降到了 13%。去中心化金融數據提供商 DeFiPulse 分析稱之為,由于 ETH 瓦解實時大規模交易的涌進,向 DeFi 生態系統提供數據的價格應驗機瓦解了。這種觀點也取得了以太坊開發者及支持者 Marc Zeller 的號召。DeFiPulse 寫到:“ Gas 費用的上漲造成 Maker 的價格應驗機卡在了 166 美元的價位,然而市場當時早已不定暴跌了完全 15%。

    ”Zeller 認為,兩個因素的變換—1)應驗機得出的 ETH 價格與實際市場價格之間的偏差;2)網絡阻塞—造成了貸款整肅者(即" Keeper ")沒能合理地賣出抵押資產。例如,由于網絡阻塞,據信一名 Keeper 順利用 0 DAI 競標到了價值 450 萬美元的被整肅 ETH。0 DAI 的開價—一般來說不會在 10 分鐘的拍賣會倒計時內被更高的開價力下—由于其他 Keeper 沒能在區塊鏈上注冊開價而順利奪冠。這個 Keeper 輸掉了拍賣會,這讓他們使用權取得了價值數百萬美元的 ETH ,然而卻也造成了 DAI 代幣抵押資產經常出現了數百萬美元的缺口。

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    活下去自從大規模整肅愈演愈烈之后,MakerDAO 的前途也顯得晦暗未知。該協議從未有過如此之大的虧損,加密市場也從沒在這么較短的時間內經歷這么大的損失(最少在它目前的"成熟期"狀態下)。此外,DAI 的價格,理論上應當無窮大于 1 美元,早已開始經常出現較小背離,在部分交易所甚至超過了 1.2 美元。3 月 12 日,MakerDAO 基金會以及 MKR 的持有者一度考慮過在短期內完全關閉其協議,以惡化更進一步的風險。

    協議關閉將造成新的貸款的失效,債務拍賣會的落幕,以及 DAI 以固定價格被歸還。對于 DAI 的持有者來說,幸運地的是,該協議迄今為止還沒被關閉過。

    忽略,Maker 將不會以其他方式竭力處置 DAI 抵押資產的缺口。目前為止,他們早已采行了一系列措施來新的平穩整個系統。為了解決問題 DAI 的抵押資產缺口,MakerDAO 計劃在 3 月 18 日(現延期到 3 月 19 日)拍賣會一筆新的鑄造的 MKR ,減少該代幣的流通量。

    這筆交易應當充足償還債務了,盡管這不會傷害 MKR 的持幣者的利益,因為他們的資產升值了。關于拍賣會的詳細信息可以參照加密數據公司 Messari 得出的說明。

    根據 Daistats 的數據,目前 DAI 的抵押資產缺口為 530 萬美元,這意味著如果假設 MKR 的市值大約為 2.05 億美元,那么將要已完成的 MKR 拍賣會將使該資產的供應減少大約 2.6%。還包括反對法幣到 DeFi 平臺 Dharma 和加密資產基金 Paradigm 在內的行業參與者早已傳達了參予拍賣會的反感意愿,或許是為了反對 MKR 的價值,以及其余的 Maker 生態系統。我們來解釋一下 DAI 幣值美元價格經常出現偏差的原因—只不過很非常簡單,這是因為投資者面臨比特幣近期波動謀求“安全性”且“平穩”的資產所導致的供不應求現象帶給的副產品—平穩酬勞(實質上即是 Maker 貸款的利息)目前早已增加到了 7.5% ,理論上 DAI 的供應就不會減少,因為貸款更加低廉了。

    正如先前提及的,還有一個問題是貸款所有人幾乎損失了他們抵押的資產。目前尚能不確切這是否是為了確保部分借款人的利益完好無損,盡管有一種觀點指出被整肅的貸款所有人沒交還任何 ETH 是自由市場起到的結果,而不是 Maker 管理導致的問題。在本文編輯期間,Maker 社區成員還在大大地辯論需要順利修正當前不穩定性的方案。該項目的論壇上經常出現了一個話題,該話題正在辯論該協議否應當反對中心化美元平穩幣 USD Coin ,作為一種抵押資產類型,以“協助創建 DAI 的流動性,并使 DAI 的匯率新的無窮大錨定 1 美元。

    ”目前為止,社區中大多數成員都偏向應急劃入 USDC ,盡管該方案仍未最后拍板,因為如果社區早已達成協議完全一致,為了保證方案的成功實行必需展開技術升級。截至本文編輯時間,根據 CoinMarketCap 的數據,考慮到 DAI 相比于 1 美元依舊不存在 5% 的溢價,由于仍未解決問題的債務,人們對 Maker 的穩定性依舊心存顧慮。

    基金會和 MKR 持有人還在之后嘗試找尋新的方法來修正當前狀況,同時惡化更進一步的風險,這是幾乎不切實際的。仍未準備好主流化盡管 DeFi 生態系統的身體健康早已開始從上周的大崩盤中完全恢復,投資者,特別是在是 DeFi 用戶,所忍受的精神壓力卻沒消失。

    加密貨幣和區塊鏈投資基金 Multicoin Capital 的合伙人 Tushar Jain 在一條寬引文中傳達了他的不安憂慮,寫到:“今天,整個 DeFi 生態系統完全完全瓦解了。幾個大型市場參與者倒閉了… … 如果說我們被迫拒絕接受加密貨幣有可能在一天內暴跌多達 60% 的事實,那不會‘相當嚴重’容許這個技術的可用性?!睒I內的其他人也號召了他對 DeFi 面臨加密市場波動的潛力的猜測。比特幣支持者對這個意外的瓦解特別是在洋洋自得,指出這證明了這些事實上的去中心化銀行決不有可能是去中心化的,在這場金融革命中不值一提。

    雷電實驗室首席團隊成員 Alex Bosworth 寫到:“把高風險的‘去中心化’項目促銷給散戶投資者,好空口白牙地索取采用率?六個月后的結果是:損失大大積累,必須應急財政援助?!弊铌P鍵的是 DeFi 有可能還沒準備好步入主流化。

    正如 DAppRadar 的傳播總監 Jon Jordan 在這場危機再次發生兩天后的一次專訪中向 LongHash 提及的那樣:“我不指出有人不會實在這一代 DeFi 早已需要部署到主流市場??偟膩碚f,用于 DeFi 協議的人有可能將近 10000 人—較為一下幣安的用戶數?!钡?,盡管不存在對系統性風險的憂慮以及指出 DeFi 還過于成熟期的市場情緒,最少它或許活下來了,而且還在之后發展。

    根據 DAppRadar 3 月 16 日的數據,按交易量計算出來,DeFi 應用于完全依舊霸榜以太坊上的 Top 10 應用程序。


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